【編者按】

　　在新型冠狀病毒感染的肺炎疫情沖擊下，金融市場(chǎng)不可避免產(chǎn)生波動(dòng)，但這種影響一定是短期的、暫時(shí)的。決定一國(guó)金融市場(chǎng)前景的終歸還是經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的基本面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好、高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)沒(méi)有改變，我們有信心、有能力應(yīng)對(duì)疫情的沖擊，發(fā)揮好銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)金融體系主體的作用，確保金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　�。ㄖ袊�(guó)工商銀行現(xiàn)代金融研究院資深專家 樊志剛）

　　新型冠狀病毒感染的肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視，并作出一系列重要指示。金融系統(tǒng)認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，主動(dòng)作為，扎實(shí)工作。繼人民銀行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》后（以下簡(jiǎn)稱《通知》），中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)黨委委員、副主席曹宇就銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情和金融市場(chǎng)穩(wěn)定等相關(guān)工作接受了《金融時(shí)報(bào)》和《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》聯(lián)合采訪。在當(dāng)前形勢(shì)下，疫情尚未得到有效控制，金融市場(chǎng)可能產(chǎn)生波動(dòng)，曹主席及時(shí)接受采訪，內(nèi)容務(wù)實(shí)，信息充分，向市場(chǎng)傳遞信心。

　　在疫情的沖擊下，金融市場(chǎng)不可避免產(chǎn)生波動(dòng)，但曹宇認(rèn)為，這種影響一定是短期的、暫時(shí)的。決定一國(guó)金融市場(chǎng)前景的終歸還是經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的基本面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好、高質(zhì)量增長(zhǎng)的基本面沒(méi)有變化，近年來(lái)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)的韌性顯著增強(qiáng)，銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)保持穩(wěn)健運(yùn)行，流動(dòng)性穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較強(qiáng)，這些長(zhǎng)期向好的基本面都將對(duì)金融體系和金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行形成支撐。

　　疫情發(fā)生以來(lái)，銀保監(jiān)會(huì)高度重視，切實(shí)把疫情防控作為當(dāng)前最重要最緊迫的政治任務(wù)來(lái)抓，采取了一系列措施。銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也迅速行動(dòng)起來(lái)，發(fā)揮行業(yè)優(yōu)勢(shì),認(rèn)真做好疫情防控金融服務(wù)保障各項(xiàng)工作。曹宇相信，值此特殊時(shí)期，銀保監(jiān)會(huì)和金融機(jī)構(gòu)有能力維持有序的金融秩序和穩(wěn)定的金融市場(chǎng)。下一步，銀保監(jiān)會(huì)將根據(jù)疫情變化相機(jī)抉擇、主動(dòng)作為，積極配合央行貨幣政策的傳導(dǎo)，加快推動(dòng)相關(guān)監(jiān)管政策的落地，繼續(xù)指導(dǎo)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在支持發(fā)展直接融資、維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定方面做出更大的貢獻(xiàn)。具體舉措包括：

　　“在貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)方面，推動(dòng)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極參與貨幣市場(chǎng)融資，合理降低市場(chǎng)融資成本，適度增加債券投資，并做好債券承銷工作�！鄙鲜鑫宀课�聯(lián)合印發(fā)的《通知》顯示，2月3日金融市場(chǎng)開(kāi)市后，人民銀行將通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金考核的容忍度、公開(kāi)市場(chǎng)操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，提供充足流動(dòng)性，對(duì)沖疫情和延期開(kāi)市的雙重影響。眾所周知，人民銀行基礎(chǔ)貨幣的投放必須經(jīng)過(guò)商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造，才能形成真正的貨幣，流入企業(yè)賬戶，流進(jìn)千家萬(wàn)戶，否則基礎(chǔ)貨幣將會(huì)在銀行間市場(chǎng)形成堰塞湖，利率在一二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生“倒掛”。這里離不開(kāi)兩個(gè)環(huán)節(jié)，一是銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極參與貨幣市場(chǎng)，二是銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將在貨幣市場(chǎng)獲得的基礎(chǔ)貨幣運(yùn)用出去。相比于貸款的被動(dòng)性，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極購(gòu)買債券能在短期內(nèi)主動(dòng)實(shí)現(xiàn)貨幣創(chuàng)造的目標(biāo)，滿足企業(yè)資金需求。

　　在穩(wěn)定資本市場(chǎng)方面，銀保監(jiān)會(huì)提出以下五點(diǎn)措施。第一，銀保監(jiān)會(huì)將繼續(xù)指導(dǎo)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)接上市公司合理融資需求，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基本面良好，具備發(fā)展空間的上市公司，鼓勵(lì)采用綜合授信方式給予支持。對(duì)出現(xiàn)暫時(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，但前景良好的上市公司，可合理采用多種市場(chǎng)化法治化手段幫助其渡過(guò)難關(guān)。”五部委《通知》要求金融機(jī)構(gòu)為受疫情影響較大的地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)提供差異化優(yōu)惠的金融服務(wù)，特別指出對(duì)小微企業(yè)，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。在曹宇在《答記者問(wèn)》中，則把上市公司作為另一個(gè)“重點(diǎn)關(guān)懷”的對(duì)象，意在保護(hù)資本市場(chǎng)的微觀主體。

　　第二，“銀保監(jiān)會(huì)還將進(jìn)一步推進(jìn)理財(cái)子公司設(shè)立，壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，在前期已批準(zhǔn)16家銀行設(shè)立理財(cái)子公司的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增加理財(cái)子公司數(shù)量，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控能力較強(qiáng)、總資產(chǎn)及非保本理財(cái)業(yè)務(wù)達(dá)到一定規(guī)模的銀行優(yōu)先批設(shè)�！迸c商業(yè)銀行內(nèi)設(shè)部門開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)相比，理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品在直接投資股票方面有著更寬松的政策環(huán)境。加快銀行理財(cái)子公司的推進(jìn)速度，將進(jìn)一步豐富機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，對(duì)資本市場(chǎng)形成有力支持。“積極推進(jìn)符合條件的外資金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立理財(cái)子公司或合資設(shè)立外方控股的理財(cái)子公司�！边@并非初次提及。早在2019年7月，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布了11條金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放的新措施，其中最大的看點(diǎn)就是鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財(cái)子公司。與國(guó)際先進(jìn)資管機(jī)構(gòu)相比，包括理財(cái)子公司在內(nèi)的中資銀行和保險(xiǎn)公司資管機(jī)構(gòu)，多數(shù)成立時(shí)間短、經(jīng)驗(yàn)少。引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)有利于學(xué)習(xí)資管行業(yè)國(guó)際先進(jìn)成熟的投資理念、經(jīng)營(yíng)策略、激勵(lì)機(jī)制和合規(guī)風(fēng)控體系，促進(jìn)我國(guó)銀行理財(cái)子公司盡快成長(zhǎng)壯大。

　　第三，“按照資管新規(guī)要求，穩(wěn)妥有序完成存量資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改工作，對(duì)到2020年底確實(shí)難以完成處置的，允許適當(dāng)延長(zhǎng)過(guò)渡期�！�2020年1月13日，銀保監(jiān)會(huì)在回應(yīng)相關(guān)問(wèn)題時(shí)已經(jīng)做過(guò)類似的表述“對(duì)于個(gè)別存量規(guī)模大的，確實(shí)有困難的機(jī)構(gòu)，會(huì)研究相關(guān)安排，保證這些資管產(chǎn)品平穩(wěn)有序，適當(dāng)給予一些靈活的安排措施�！贝舜伪硎�，將“個(gè)別”二字刪除，擴(kuò)大了可能延長(zhǎng)過(guò)渡期的機(jī)構(gòu)覆蓋范圍。在突發(fā)疫情的情況下，原來(lái)資管產(chǎn)品的資產(chǎn)質(zhì)量有惡化可能，進(jìn)一步增加了整改難度。因此，銀保監(jiān)會(huì)從現(xiàn)實(shí)情況出發(fā)，允許適當(dāng)延長(zhǎng)存量資管業(yè)務(wù)整改過(guò)渡期，給與更多金融機(jī)構(gòu)足夠的時(shí)間和空間，避免出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　第四，“對(duì)償付能力充足率較高、資產(chǎn)負(fù)債匹配情況較好的保險(xiǎn)公司，允許其在現(xiàn)有30%上限的基礎(chǔ)上適當(dāng)提高權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例�！边@同樣不是一個(gè)新政策。2019年6月9日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在回答《金融時(shí)報(bào)》記者問(wèn)時(shí)透露，銀保監(jiān)會(huì)正在積極研究提高保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)的監(jiān)管比例事宜�？傮w方向是在審慎監(jiān)管的原則下，賦予保險(xiǎn)公司更多投資自主權(quán)，更好地發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資優(yōu)勢(shì)，提高權(quán)益投資比重，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。粗略估算，如果保險(xiǎn)公司權(quán)益投資比例上限由30%提升至40%，將會(huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)萬(wàn)億級(jí)增量資金。

　　第五，“做好防范化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)工作�！边@是因?yàn)?018年資本市場(chǎng)集中爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的教訓(xùn)記憶猶新，股權(quán)質(zhì)押會(huì)在資本市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)中加速風(fēng)險(xiǎn)釋放。

　　曹宇副主席的《答記者問(wèn)》既是對(duì)五部委《通知》精神的進(jìn)一步闡述，也是對(duì)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的一次集體窗口指導(dǎo)。銀保監(jiān)會(huì)此次提出了多項(xiàng)穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的措施，這些措施并非倉(cāng)促出臺(tái)，之前早有醞釀，只是疫情加速了這些措施的出臺(tái)。在舉國(guó)上下萬(wàn)眾一心、共克疫情的特殊時(shí)期，“信心比黃金還重要”。曹主席的講話讓我們對(duì)中國(guó)金融體系、金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展充滿信心。