備受市場(chǎng)期待的防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)合計(jì)12萬(wàn)億元組合拳近期出爐。

從今年開(kāi)始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，補(bǔ)充政府性基金財(cái)力，專門(mén)用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。綜合看，將直接增加地方化債資源10萬(wàn)億元。

第一財(cái)經(jīng)記者日前結(jié)合對(duì)業(yè)內(nèi)人士的采訪、文旅類(lèi)上市公司財(cái)報(bào)了解到，部分文旅企業(yè)的應(yīng)收賬款不低，尤其是一些地方文旅集團(tuán)的財(cái)務(wù)壓力不小。12萬(wàn)億元的化債新政整體是有利于文旅業(yè)發(fā)展的，但涉及大規(guī)模項(xiàng)目投資，還要看各地方的具體情況。

文旅上市企業(yè)的應(yīng)收帳款

從近期發(fā)布的一系列三季報(bào)來(lái)看，不少旅游企業(yè)，尤其是涉及景區(qū)投資的上市公司利潤(rùn)下滑。桂林旅游（000978 .SZ）三季度營(yíng)業(yè)收入1.46億元，同比下降14.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2859.86萬(wàn)元，同比下降19.81%。九華旅游(603199.SH)第三季度營(yíng)業(yè)收入約1.74億元，同比減少4.15%；歸母凈利潤(rùn)約3929.21萬(wàn)元，同比減少2.85%。西安旅游（000610.SZ）前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.35億元，同比下降18.35%；歸母凈利潤(rùn)虧損8684.01萬(wàn)元。麗江股份(002033.SZ)今年第三季度歸母凈利潤(rùn)約7996.53萬(wàn)元，同比減少11.89%。中青旅(600138.SH)第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8048.82萬(wàn)元，同比下降19.29%。

投資運(yùn)營(yíng)景區(qū)、酒店、新設(shè)施等所產(chǎn)生的成本是上述企業(yè)利潤(rùn)下滑的一大原因，比如麗江股份指出，前三個(gè)季度歸母凈利潤(rùn)下降的幅度大于營(yíng)業(yè)收入下降幅度的主要原因是瀘沽湖英迪格酒店于2024年7月30日起試運(yùn)營(yíng)，1041萬(wàn)元開(kāi)辦費(fèi)計(jì)入當(dāng)期損益。

值得注意的是，應(yīng)收賬款也是這些企業(yè)的負(fù)擔(dān)之一。中青旅三季報(bào)顯示，截至去年年底的應(yīng)收帳款為23.16億元，而截至今年9月30日的應(yīng)收帳款上升到了26.31億元。首旅如家（600258.SH）三季度歸母凈利潤(rùn)3.66億元，同比下降9.54%，報(bào)告期首旅酒店短期債務(wù)壓力上升，流動(dòng)比率達(dá)0.67，應(yīng)收賬款逾3億元。錦江酒店（600754.SH）第三季度營(yíng)業(yè)收入38.98億元，同比下降7.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.58億元，同比下降43.08%，應(yīng)收賬款15.78億元。華天酒店(000428.SZ)第三季度營(yíng)業(yè)收入約1.49億元，同比減少26.9%；歸母凈虧損約3281.21萬(wàn)元，同比增虧56.24%，應(yīng)收帳款4995.68萬(wàn)元。

第一財(cái)經(jīng)記者此前采訪了解到，旅游酒店類(lèi)企業(yè)涉及先消費(fèi)后付賬的模式，會(huì)形成一部分應(yīng)收賬款，即在授信期內(nèi)銷(xiāo)售款尚未收回；旅游景區(qū)的企業(yè)還涉及投資新項(xiàng)目，其中會(huì)有地方政府的參與，涉及部分投資和專項(xiàng)補(bǔ)助等，若資金不完全到位則會(huì)形成應(yīng)收賬款或延遞收益的情況；疫情期間，部分酒店成為隔離酒店，也涉及各地方政府采購(gòu)，各個(gè)地方到款的情況不一樣，也會(huì)出現(xiàn)應(yīng)收賬款。增加地方化債的力度無(wú)疑有利于這些酒店和旅游企業(yè)減壓。

整體有利于各地方文旅

值得注意的是，不少地方文旅集團(tuán)涉及投資和整合當(dāng)?shù)氐木皡^(qū)、交通、住宿、餐飲等文旅資源，有些文旅集團(tuán)也承擔(dān)了城投企業(yè)的融資功能，同步負(fù)責(zé)文旅項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、投資和運(yùn)營(yíng)。

綜合公開(kāi)信息和業(yè)內(nèi)人士梳理，目前國(guó)內(nèi)的地方文旅集團(tuán)有三種類(lèi)型，第一種是以實(shí)際持有運(yùn)營(yíng)文旅資產(chǎn)為主，其主要任務(wù)是做好本地文旅產(chǎn)業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的企業(yè)；第二種是掛著文旅頭銜的城投開(kāi)發(fā)類(lèi)企業(yè)，其主要的收入是以工程建設(shè)、土地整理為主；第三種是文旅類(lèi)城投公司，即兼具融資平臺(tái)和文旅項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)的屬性。

部分財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的地方文旅陷入困境。比如今年2月底，河南洛陽(yáng)市孟津國(guó)資文旅集團(tuán)被法院裁定破產(chǎn)，裁定書(shū)顯示，該公司負(fù)債9036萬(wàn)元，實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值3334萬(wàn)元。此外，鎮(zhèn)江文旅集團(tuán)頻頻舉債融資，2024年3月，鎮(zhèn)江文旅集團(tuán)2024年度第一期超短期融資券即日起開(kāi)始在銀行間債券市場(chǎng)交易流通，發(fā)行金額是2.97億元；6月4日，鎮(zhèn)江文旅集團(tuán)2024年面向?qū)�業(yè)投資者非公開(kāi)發(fā)行公司債券（第一期）在上海證券交易所掛牌交易。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，城投債每年到期的本息總額大約在3萬(wàn)億元，其中“文旅體農(nóng)”城投債占已發(fā)行城投債的比例高達(dá)82%。業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，此次增加10萬(wàn)億地方化債資源，可實(shí)現(xiàn)全部現(xiàn)存隱性債務(wù)“由隱變顯”，這對(duì)文旅行業(yè)來(lái)說(shuō)是巨大利好。

“12萬(wàn)億元化債新政可以有利于地方文旅，尤其是類(lèi)似鎮(zhèn)江文旅集團(tuán)這樣的企業(yè)減緩債務(wù)壓力。新政可以緩解地方文旅財(cái)務(wù)壓力，促進(jìn)企業(yè)投資和當(dāng)?shù)叵�費(fèi)，這是給各地方文旅集團(tuán)一次重構(gòu)業(yè)務(wù)，改善投資的機(jī)會(huì)。此前，文化和旅游部等五部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《智慧旅游創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，通知明確提出探索將符合條件的智慧旅游配套項(xiàng)目納入地方政府債券支持范圍。專項(xiàng)債券是當(dāng)前統(tǒng)籌財(cái)政收支和優(yōu)化政府投資的有效措施，也是文旅產(chǎn)業(yè)重要的融資渠道。結(jié)合這次的化債新政，會(huì)更有利于文旅集團(tuán)的發(fā)展�！眲怕镁W(wǎng)創(chuàng)始人魏長(zhǎng)仁分析。

但也有業(yè)內(nèi)人士指出，各地方文旅集團(tuán)還要結(jié)合當(dāng)?shù)厍闆r來(lái)看，部分地區(qū)的財(cái)政預(yù)算如果整體比較緊張的話，那么地方文旅集團(tuán)爭(zhēng)取文旅專項(xiàng)債時(shí)也需要加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

作者：樂(lè)琰